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编辑推荐
通常认为,准确预测未来趋势,是抓住下一个投资机会、避开投资风险的关键。但是,未来趋势是什么?你认为的趋势确实是下一个投资机会吗?你做的投资真的没有风险吗?跟风大多数投资人的态度一定能让你赚钱吗?……
世界优秀价值投资者,备受巴菲特推崇的投资备忘录作者,畅销书《投资最重要的事》的作者霍华德▪马克斯在新书《周期》中告诉我们,投资人只有保有一种“周期感”,判断出我们现在所处的重要周期的类型和位置,知道周期信息所传达的含义以及自己应该如何应对,才能提前布局,提高获得高回报率的胜算。
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周期,是一个常谈常新的话题。这本书的特色是结合基本面和心理面来讲投资周期,从经济和企业基本面出发讲周期的基本趋势,从心理面讲市场大幅偏离基本趋势,二者互为因果、互相影响:“企业周期、金融周期、市场周期,在上行阶段大多都会走过头,不可避免地,在下行阶段也往往会走过头。这种周期容易走过头的现象,都是投资人心理钟摆摆动过度所造成的结果。”
桥水公司创始人、畅销书《原则》作者瑞▪达利欧推荐道:霍华德•马克斯先生的《周期》是一本投资人的必读书,他是一代投资大师,而书中讨论的主题——周期,非常重要。
巴菲特的黄金搭档、伯克希尔•哈撒韦公司副主席查理▪芒格在推荐这本书时,说道:我总说 “在决定未来方面,没有比历史更好的老师了” 。霍华德的书告诉我们如何从历史中学习……从而更好地了解未来。
文摘
“我自己是这样想的,投资成功就像中大奖,这就好像从彩票箱
(可能出现的结果的完整区间范围)中抽到一张彩票(最终发生的结 果)。每种情况都是从很多可能出现的结果中选择某结果,这可能是十 里挑一、百里挑一,甚至千里挑一、万里挑一。
卓越投资人比一般投资人强在哪里?卓越投资人的感觉更好,更 能想象出抽奖箱里大概有哪些彩票,因此他们更能判断花钱买彩票参加 抽奖值不值。换句话说,卓越投资人,其实和其他所有投资人一样,都 不知道未来究竟会怎样,但是,卓越投资人对未来趋势的理解明显超过 一般投资人。
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我们在周期上所处的位置发生变化,我们的赢面就会变化。如果 不能相应地改变我们的投资占位,我们面对周期就会消极被动。换句话 说,我们忽视了主动调整以改变胜率的机会。但是我们如果既懂周期又 会利用,就可以顺应周期的趋势把投资做得更好:当赢面对我们更有利 时,我们可以增加赌注,投入更多资金买入资产,提高组合的进攻性; 相反,当赢面对我们不利的时候,我们可以退出市场,把钱从赌桌上拿 回来,增强组合的防守性。
在我看来,在某具体的时点上,要优化投资组合布局,最有效的 方式是要决定在进攻和防守之间保持什么样的平衡比例。我相信,攻守 平衡应该与时俱进,以应对投资环境的整体变化,以及投资环境中的很 多因素在其周期中所处位置的变化。
关键在于“校准”。你的投资规模,你在不同机会上的资本配置比 例,你持有资产的风险,所有这些都应该校准,你将一个从进攻到防守 的连续体作为标尺来校准……当得到价值的价格相当便宜时,我们应该 积极进攻;当得到价值的价格比较昂贵时,我们应该撤退防守。